股場放大鏡：泛亞有雙重概念
2009年05月25日
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上星期外滙市場風起雲湧，美元兌全線外幣都大幅下跌，係時候買定澳元等外幣資產，好過揸港元陪美元貶值。除咗買外幣，香港上市公司都有美元貶值概念股，除咗中信泰富（267）之外，[size=3][color=red]內地綜合環保服務供應商泛亞環保（556）[/color][/size]今年初就因為將手持現金用作做澳元定存錄得虧損而要發盈警。泛亞上周五收報1.23元，升0.06元。
[color=red]根據今年1月時的盈警通告，泛亞持有之澳元存款總額約為1300萬澳元，存款之平均兌換率約為7.3港元兌1澳元，預期截至08年12月底年度業績將因此錄得不超過2500萬港元虧損。
[/color]
澳元回升 虧損收窄
澳元在去年大跌，曾貶值至4.6港元兌一澳元，現回升至6港元，雖然仍然坐艇，但賬面損失少咗好多，況且定存一路收緊息，話唔定到期時可以返家鄉。
泛亞存澳元定期，皆因現金過多，07年底上市後一直等待投資機會。[color=red]08年年報載，公司持有現金8.49億元人民幣（下同），扣除2.88億元負債，淨現金5.61億元，而泛亞市值也不過9.8億銀。
[/color]這家從事水處理及煙氣處理的環保股，去年共完成69份與水處理有關之銷售合約，為集團帶來5.43億元營業額，佔總營業額91%，去年4月開始並與安徽蚌埠市政府訂立減排框架協議，設計及處理污水排放。
雖然公司工業客戶因經濟不景而延遲合約，但有政府合約墊底，來年業績唔會太差，現手頭未完成合約共23份，總額4.52億元。
泛亞有澳元加環保概念，卻遲遲未有資金吼中，應該遲早會發力爆上。
歐陽風
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魚缸暴炒族：中國無線異動可吼
2009年05月26日
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地產股及內房股昨日表現咁勁，心水清散戶應知發生乜事。現象多少反映目前低息環境下，散戶開始諗緊點樣令資金增加回報，引發「磚頭」升值憧憬；加上大行又紛紛唱好，刺激中港地產股升勢銳急。
電訊股尚未大炒
低息形勢冇改，通脹預期又升溫，相信未來一段日子，本港股市及樓市肯定會熱鬧，因為大家都積極尋求資本增值之道。
金融、資源、再生能源、地產、內房股等各板塊股份輪流有表現，數來數去，似乎電訊股尚未大炒。其實隨着內地電訊業重組，發3G牌，各電訊營運商已投入大量資金入3G市場。
[color=red][size=4]中國無線（2369[/size]）管理層表示，今年將加大3G產品研發，包括開發數款TD-SCDMA及GSM雙模智能手機；另集團正參與中電信（728）CD-MA2000及中移動（941）TD的招標，預計6月初前會有結果。
[/color]中國無線昨升6.3%，收0.51元，唔排除有春江鴨聞風先炒，預期公司會中標。現價可吼，目標0.70元，以0.45元止蝕。
方星俠
股路縱橫：大折讓逾8成 錦興看高幾線
2009年05月26日
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踏入5月，錦興集團（275）發威，股價大升，由0.40元上到噚日的0.95元，升幅137%。
錦興雖急升，但只係追落後，仲有排未到價，連續兩日成交大增，上周五2317萬股，噚日再上到3521萬股，升勢亦只係剛剛起步而已。
去年9月中，錦興股本重組50合1，復牌後急瀉，在1.80元到1.07元間有一個大型下跌裂口，今次只要破位而上，響呢個「真空」區域，可以望空衝刺。
錦興股價絕對有上升動力，單係大折讓呢一瓣，就可以推動股價以倍計上升。[color=red]同時，錦興亦係最近供完股，同埋做完「披成」嘅股份，貨源已盡入強者手中，可以看高幾線。
[/color][color=red]去年9月底中期結算，錦興發行1億股，資產淨值24.78億元；今年3月完成供股，集資約1億元，股數上升到4.01億股；5月22日配售1.2億新股，每股0.78元，集資9360萬元，股數增到5.21億股，每股NAV為5.12元。錦興現價0.95元，大折讓81.4%！
[/color][color=red]錦興主要做證券買賣同物業發展及投資，[/color]去年金融海嘯冲擊，股樓價格齊跌，集團09年度（3月年結）上半年虧損6.41元，其中兩條大數，包括持作買賣投資就虧損2.37億元、可供銷售投資就減值3.17億元。踏入09年，中港兩地股樓二市轉旺，價格亦由低位大幅回升，個別實力同二三線股仔的升幅更以倍計，對錦興非常有利。
資產靈活度高
[color=red]中期結算日，集團手上所持有的可供銷售投資6.17億元，應收可兌換票據7.84億元，以及持作銷售物業1.96億元，在大圍經濟已露轉機後，相信已有可觀升值。
[/color]以昨日收市價計，錦興市值（連同配售的新股）只有4.9億元，而中期「撇到盡」及連同集資所得的資產淨值有26.7億元，即使唔當佢有升值，甚至再打個8折，資產淨值仍有21.3億元，[size=4][color=red]每股NAV 4.10元[/color][/size]，股價即使在現水平翻一番，升上1.90元，仲係大折讓53%。
股價大折讓，好易引起市場憧憬，特別係市值小小，資產「靈活度」甚高的公司，更易有所動作，若然錦興大股東「的起心肝」，做番場好戲，捧場客有福了。
郭兆誠
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[[i] 本帖最後由 ibabkbk 於 2009-5-28 18:58 編輯 [/i]]
點股壇：華創業績差 短線受壓
2009年05月26日
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華潤創業（291）近期走勢較為反覆，業績公佈前已回落，公佈後只能喘定，業績未如理想之故。
截至3月止的一季，盈利4.17億元，同比減少34.7%，每股盈利17仙，於扣除投資物業重估及出售資產影響後，核心盈利3.66億元，同比減少29.1%，以核心盈利計，每股盈利應為14.9仙。
零售業務貢獻下降
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華創業務以零售為主，包括中國及本港的超市及華潤堂等，金融海嘯對超市業務帶來影響，同店銷售跌3.6%，而超市及物流業務營業額仍升9.9%，受相關物流打擊，業績只能溫和增長1.1%。品牌時尚產品銷售，是內地業務，包括思捷環球（330）的Esprit及Red Earth品牌，期內直營店同店銷售跌6.1%，營業額仍增11%，業績則跌7.5%。
華潤堂保健產品及貴價中藥銷售明顯下跌，業績倒退，而銷售工藝品的中藝經營大受壓力，錄得虧損。整體零售貢獻2.32億元，同比跌12.5%。
飲品業務轉虧為盈，由虧損1900萬元轉而獲利1700萬元，其中期內啤酒業是淡季，但虧損已減，啤酒銷售增20.5%至156.7萬千升，麥芽及酒花成本下跌，淡季中毛利率也獲得改善，而飲品業務得以轉虧為盈，則由純淨水業務推動，銷量雖只增6.9%，但成本下降，使其業績增長61.5%。
食品加工及經銷業務繼續受壓，營業額跌9.7%，業績亦跌8.4%至7600萬元，香港活畜經銷業務未有改善，活豬市場競爭劇烈，毛利降低，凍肉的經營亦見下跌。內地肉食加工及相關業務錄得理想業績，遠洋捕撈的水產業，相關因素利好，特別是燃料價格下調，盈利貢獻佳，但未能抵銷香港活豬業務的打擊。
紡織業受大勢影響，為維持市場份額，採取降價銷售策略，產品結構亦由高檔調整至中檔，並關閉一間印染廠，使業績由上年同期的盈利2800萬元轉而虧損7400萬元，對整體業績有相當影響。
投資物業因部份租約重訂，租金收入增25.2%，但受上年同期遞延稅項影響，使表面業績跌28%，撇除該項影響因素，實際增26.1%。投資及其他業務，包括於香港及鹽田的港口及其他投資，業績跌31.1%。
整固後隨大市上落
華創業績倒退，主要受中藝、香港活畜業務及紡織業的打擊至大，而超市的同店增長亦跌，亦反映經濟形勢的嚴峻，首季內地消費零售總額增長由去年同期的20.6%降至15%，反映需求減弱，經過推出振興措施後，已有見底回穩迹象，而華創預期，如零售復蘇，進程會是緩慢及循序漸進，留待事實證明。
華創往績PE約16倍，息率2.5%，未來業務仍會有變動，短線或受壓，整固後仍可隨大市發展。
齊明
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股路縱橫：營運情況好轉 大成偏低吸引
2009年05月29日
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港股一浪高於一浪，假前市勢再大升，創出今個升浪新高，恒指一度逼近18000點大關，收市17885，大升893點，且有930億的大成交支持，確認調整完成，升浪再起。
恒指再拋離250日線（17010），亦破壞了雙頂型態，氣勢如虹。恒指本月初升破歷時近半年的長方形徘徊區頂部阻力，衝上17686後回氣，整固一完成就破位而上，目標指向19600至20220點。
後市向好，大藍籌行先，股仔亦紛紛開車，大成生化（809）唞完氣，假前又再發力，搶上1.53元高收，大升0.15元，升幅10.8%，成交更大增逾兩倍至2400多萬股，創出今年新高。
今年以來，大成股價大部份時間在1.0元至1.45元間上落，不時見有大行在吸納，近月股價由低位回升，顯示收集已接近完成，加上市勢大旺，㩒都㩒唔住，終於破位而上，以量度升幅計，短期目標係1.9元。上月7日，推介大成，當時股價1.17元，目標睇2字頭，現時升勢發動，可繼續持有。
[color=red]大成主要從事產銷玉米提煉產品及生化產品[/color]，[color=red]08年（12月年結）營業額88.1億元，升30%；毛利17.5億元，升10%；股東應佔盈利6.22億元，減34%，每股基本盈利26.8仙，末期息派1仙，全年合共2.5仙[/color]。去年上半年，股東應佔盈利6.02億元，下半年大幅倒退。07年有分拆一附屬公司集團收益2.7億元，若不計此數，則08年盈利實際只倒退7%。
今年業務漸入佳境
去年第4季金融風暴令大成銷量及產品售價急跌，虧損之數達2億元，情況且延續到今年首季，但由3月底開始，形勢已有好轉，公司相信最壞情況已過去，並對第2季表現有信心。集團去年為多元醇化工產品期末存貨作出撥備約8100萬元，但產品長遠需求殷切，更係鐵路路軌墊塊的主要材料，集團將會進一步擴充產能，預期可以帶來可觀貢獻。
09年大成的營運表現將係先低後高，上半年「小賺」、下半年可恢復「大賺」，保守估計全年盈利達8億元，每股盈利34.5仙，以短線[color=red]目標價1.9元計，預測PE仍只係5.5倍。09年底，大成資產淨值73.87億元，每股NAV 3.18元，股價有大幅折讓。
[/color]郭兆誠
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一周兩件：漢國落後博升5成
2009年05月31日
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漢國置業（160）半年嚟升幅，落後近磅磚頭股，NAV折讓講緊仲有70%，買漢國大落後。漢國半年嚟升咗51%，睇落好似好誇張，但同樣係本港老牌磚頭股，好似大昌（088），同期就升咗1.2倍，至於莊士機構（367）就更加升咗1.5倍，漢國實情大落後。
[color=red]漢國近年嚟積極發展內房業務，兼且成為集團重要嘅收益貢獻。[/color]嚟緊日子，漢國有嚟自重慶查氏中心、廣州寶翠園及褔田漢國城市商業中心，項目提供樓面面積超過420萬平方呎，集團嘅內房元素，一啲唔弱。好保守計數，呢批物業每方呎係咁意增值100蚊，幾乎等於漢國本身市值4.8億銀。[color=red]漢國最新NAV 6.48元，現價（1.91元）折讓高達70%[/color]，內房股當中，漢國折讓又係吸引到痹。呢轉博漢國翻半番到2.86元，折讓仲講緊高達56%，目標價仲仍然好低殘。
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股路縱橫：大折讓實力股 香港華人抵買
2009年06月01日
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五窮不窮，六絕不絕？機會越來越大。恒指已成功上衝18000點大關，上周五成交高達920多億元，動力強勁，短期將向19600至20200的上升目標區域進發，亦即進入中期尋頂旅程，時間可以係兩三個星期，亦可以長達兩個月，尋頂完成後，一次跌幅較大的中期調整才會出現。
未來的一段時間，港股將會進入百花齊放的上升期，藍籌股到埗後，二三線股將會接力，從後趕上，特別係大落後的實力股，在短期間內的升幅可以好凌厲，呢段期間，將係搵大錢和搵快錢的大好機會，要好好把握。
香港華人（655）係短期可留意的大落後股，股價一直未能反映其資產值。08年度12月底結算，集團股東應佔權益46.69億元，每股NAV 2.57元；香港華人上周五收0.82元，股價大折讓68%！
今年初，恒指14000點，香港華人0.75元；上周五恒指最高18227點，升幅30%，個別大中小股升幅更係以倍計，香港華人到上周五，始確認升破年初的高位，升幅只有10%，微不足道。淨係睇NAV，只要折讓收窄到50%，股價已可見1.28元，短期上升幅度可達56%。
香港華人係財務狀況穩健的中型公司，現時已逐步變身成為力寶集團的物業旗艦，並繼續經營金融證券業務，去年由於全球金融海嘯及經濟放緩影響，物業及投資證券減值，令業績出現虧損，08年全年營業額2.08億元，減32.4%，股東應佔虧損2.27億元，而07年則有盈利12.67億元。08年上半年，集團營業額7127萬元，減55.7%，盈利1.04億元，減85%。
今年有望轉虧為盈
09年，各國政府大舉救市，樓市和股市都已大幅回升，集團主力發展地產的兩個地區，中國和新加坡，受金融風暴衝擊最小，而復蘇亦會最快，集團雖對前景仍抱審慎態度，但相信09年轉虧為盈的機會頗大，即使保守估計獲利2億元，每股盈利11仙，預測PE都只係7.5倍。
集團以合營及投資LAAP物業基金，在東亞地區特別係新加坡，參與多個地產發展項目，另集團擁有85.7%的北京經濟技術開發區項目，樓面達27萬平方米，有購物商場、寫字樓和酒店。北京和新加坡發展項目明年開始可分批完成，盈利將會大升。
郭兆誠
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股場放大鏡：中遠系值得留意
2009年06月01日
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反映乾散貨運費的波羅的海指數近一個月以來持續上升，上周五再升近6%至3500點水平，創8個多月以來新高。航運股在今次股市升浪中可謂未曾受惠，直至前一個星期開始有大行唱好東方海外（316），相關股份才有買盤支持，上星期更是全線急升。
航運及碼頭股若炒落後，吼中遠系或隨時有驚喜。[color=red]中遠太平洋（1199）管理層透露，今年1至4月集裝箱碼頭吞吐量下跌8.7%，但是和全球20大碼頭的15%跌幅，及內地同行12.5%的跌幅相比，表現好得多，預計隨着5月份經濟逐漸回暖，未來跌幅會收窄。
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中遠洋動向惹憧憬
另外，管理層又表示，公司對投資台灣高雄港很有興趣，因為從地理位置上來說，該港口在東北亞地區很有影響力，公司會認真研究、積極跟進。
紅籌公司突然爆出一句會到寶島收購，應該不會無的放矢，這可能是繼中移動（941）擬入股遠傳電信之後，另一跨海峽的收購計劃，值得憧憬。
系內另一公司中遠國際（517）股價大致跟隨旗下遠洋地產（3377）股價表現，[color=red]中遠國際07年分拆地產業務之後，現持有20.77%遠洋地產，以上周五收市價計，遠洋地產市值約368.5億元，中遠國際持股市值已達76.5億元，惟中遠國際上周五市值僅50億元，作為控股公司的折讓未免太高。去年底止中遠國際淨持現金11.8億元，連同所持遠洋地產權益，可見公司的船舶服務業務市場評價甚低，假如航運業稍為復蘇，中遠國際的船務貿易、塗料生意肯定不止目前評價，是以折讓價買遠洋地產的另類選擇。
[/color]歐陽風
股路縱橫：PE大大偏低 武夷目標1.2元
2009年06月02日
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大市成功衝破18000點大關阻力後，升勢一發難收，恒指昨天再大升717點，高收18888，升幅3.94%，大市成交更超逾1000億元，氣勢甚盛。期指尾段有回吐，收18690，升540點，低水198點。
上升正股超過820隻，上月推介過的股票，有多隻噚日都大升，[color=red]中國地產（1838[/color]）（5月11日）收2.79元，大升16.2%，比推介時的1.86元，累積已上升50%。內房股又再發力，本欄一直看好的[color=red]中渝置地（1224[/color]），更高收4.78元，升幅11.6%，比3月18日推介時的1.37元，已大升2.48倍。
[color=red]力寶華潤（156[/color]）（5月6日）推介時0.142元，噚日收0.179元，累升26%。中國風電（182）（5月18日）收0.87元，升8.7%，比推介時的0.54元，累升61%。[color=red]結好控股（064[/color]）（5月14日）收0.52元，升6.1%，推介時為0.34元，累升52.9%。其他仲有好多，升幅都幾可觀。
不過，下跌股亦有，最令人失望係黃金集團（1031）（5月12日），收0.151元，比推介價0.191元跌咗20.9%。另外錦興集團（275）（5月26日）推介時為0.95元，噚日最低0.81元，但已急彈上0.87元收，累跌8.4%。此股近月急升1倍多，調整完應可看好，畢竟每股NAV 4.10元，好吸引。
今日推介[color=red]武夷藥業（1889[/color]），呢隻係偏低股，近個多月來冇升過，走勢形成小圓底，噚日收0.86元，升2.3仙（除息計），作勢欲起，MACD會重現「雙牛」入貨訊號，短線在1元整固後再上，目標1.20元。
積極加強銷售網絡
武夷的處方藥業務係重要收入來源，佔整體營業額逾8成。去年下半年因金融風暴影響國人開支收縮，業績輕微倒退，08年全年營業額6.3億元人民幣（下同），減4.6%；毛利亦下降4.6%至3.18億元，毛利率維持在50.6%的高水平；股東應佔盈利2.08億元，減23.2%，[color=red]每股盈利12.2分，派末期息3.3港仙[/color]。
醫藥行業受惠中國醫改，武夷對前景審慎樂觀，並積極加強銷售網絡，開拓農村市場，保守估計09年集團盈利可重上07年的2.7億元水平，[color=red]每股盈利15.8分（約17.8港仙），以目標價1.20元計，預測PE仍只係6.7倍[/color]，仲有頗大上升空間。
郭兆誠
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目標上望4.7元
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中化化肥母公司是中化集團，日前一單新聞頗堪玩味，經國務院國資委批准的中國中化股份公司日前正式在北京成立，由中化集團整體重組改制並作為主發起人，與中遠集團共同發起設立，中化集團佔98%權益，中遠集團佔2%。中化集團旗下A股中化國際，早於4月便屢傳中化會借其A股平台作整體上市，今次中化股份的成立，令集團改組傳聞更盛。
[color=red]香港上市的中化化肥早前向母公司收購青海鹽湖鉀肥等數家經營肥料上游業務的企業，旨在透過垂直式整合，抵銷原材料等成本壓力，市場預期母公司續向中化化肥注入更多資產。[/color]
目前氮肥已代替鉀肥成為中化化肥最大收入來源，高盛預期，09至2010年中國對化肥需求旺盛，下游需求仍未受損，但尿素及磷肥價格下跌，預期生產商09年毛利受壓，建議投資者由化肥生產商換馬至經銷商，首選為中化化肥，因估值被低估，評級買入，目標價4.65元。
買賣策略：中化化肥昨以大陽燭升破三角形阻力，以量度升幅計，[color=red]目標在4.70元[/color]。該股是少有仍未升穿2月初高位的紅籌股，在資金推動炒落後之下，可跟勢短炒一轉，候機在4.02至4.20元水平買入3萬股，跌穿3.70元止蝕。
邱古奇
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股路縱橫：光國候低收集 中線目標3元
2009年06月03日
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港股昨日走勢先升後回，而且回吐之勢頗急，市場傳聞滙控（005）策略股東會做「披成」，打擊投資氣氛，午後市勢急轉直下，結果恒指大跌近500點收市，但期指在低位有承接，只下跌341點，低水收窄到只有40點，成交暢旺，企在1000億之上，好淡爭持激烈。
大市急升3日，由17000點升到上接近19000點，回一回好正常。上月的雙頂，恒指在17700至17600水平，應有支持。
趁回調，可趁機低吸實力股，迎接下一個升浪。光大國際（257）昨日創出今年升浪2.68元新高，但跟大市跌勢而回收2.51元，仍升1仙，成交更大增到超過3000萬股，承接力好強，估計大市會繼續調整多兩三日，光國亦有機會回落到2.25元的支持區水平，可趁機收集，下一個升浪，上升目標指向3字頭。
光國以環保業務為主，[color=red]08年（12月年結）營業額18.62億元，升38.2%，獲利3.39億元，微升0.3%，[/color]其中稅項開支由07年的681萬大升到9516萬元；每股盈利10.8仙，全年股息1.6仙。
目前集團在環保項目總投資逾60億元，項目包括污水處理、垃圾焚燒發電和沼氣發電等，分為4大板塊，包括江蘇垃圾焚燒發電廠板塊、山東污水處理板塊、蘇州光大國家靜脈產業示範園板塊，以及環太湖流域水環境治理板塊。
2010年後盈利可大升
集團現有項目共24個，經營中的垃圾發電及固體處理的環保能源項目有7項、環保水務項目則有8個，已完成投資42億元，在建中及待建投資約22億元，主要在一兩年內完成，包括3個垃圾焚燒發電廠及3個污水處理廠，2010年後，集團盈利將可大幅上升。
[color=red]環保為國家未來的重點發展項目，光國除鞏固現有4大板塊的市場領導地位外，將繼續發掘新市場，除山東濟南市的污水處理及垃圾焚燒發電項目外，將發掘新的市場，包括珠江三角洲的業務機會，預期在未來兩三年會繼續開展新項目，增加收入[/color]。
09年，估計光國盈利可上升到4億元，2010年會有5億元，每股盈利分別為12.7仙及16仙，可趁調整時低吸，中線持有。
郭兆誠
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股路縱橫：大型收集完成 宏華開展升浪
2009年06月08日
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港股市底好強，上周五低見18400水平已跌唔落，午後升勢再起，總結一個禮拜上升508點，相信高位整固好快可完成，進入「最後一升」，樂觀估計，恒指可見20200至20500點。
二三線股升到「㷫烚烚」，昌興國際（803）搶上0.51元後回收0.485元，大升15.4%，4月23日推介時為0.315元，累升達62%。結好控股（064）唞一唞，又再升過，高收0.58元，升9.4%，比上月中推介時0.34元，累升70%，睇勢仲有得去。
智富能源（2921）復牌大升，最高2.20元，收2元，升21.2%，成交更大增到6600多萬股，上月中推介時為1.28元，累升71.8%。智富由大摩安排配售集資總額45.5億元，已獲得超額認購，且認購者粒粒都係巨星，包括建銀國際、摩通資產管理、周大福代理人、BlackRock投資管理和VMS投資集團等，預期會有更多機構及個人投資者加入認購行列。
宏華集團（196）過去大半年的大型圓底收集已完成，上周五衝破2元大關，高收2.04元，且成交比過去3個交易日平均數大增一倍，短線目標2.40元，中線可重上3字頭，升幅5成。宏華在去年3月上市，招股價3.83元。
中線有機升5成
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集團係陸上石油鑽機及相關設備製造商，係全球第二大，擁有全面及多樣的鑽探鑽機生產線，年產能達120台。08年（12月年結），營業額47.38億元人民幣（下同），升50%，盈利5.12億元，跌12%，每股盈利0.162元，跌30%。
宏華去年業績受全球經濟放緩影響而出現倒退，今年則可重拾升軌，據國際能源署預測，全球石油需求將從2007年的每日8500萬桶增加到2030年的每日1.06億桶，長期來看，石油勘探和生產的支出將會大幅上升。
09年，保守估計宏華盈利7億元，每股盈利21.7分（約24.5港仙），即使股價重上3字頭，PE亦只12倍多而已。
宏華在陸地鑽機市場雖佔有優勢，但已開闢第二條戰線，進軍海洋鑽機市場，並引入中海油（883）母公司為策略性股東，計劃在2010年投產，盈利可穩步上升。
郭兆誠
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股場放大鏡：炒紙股揀陽光
2009年06月08日
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上周五紙業股晨鳴紙業（1812）出現喪炒場面，一度爆升36%，收市仍升26%，收報5.97元。晨鳴H股平日成交不算活躍，股價長期落後，上周五的勁升，應與中金一份報告有關。報告以30多頁紙詳細分析造紙行業，及紙價將出現趨勢性上升的理由等等。
不過更激進建議在後頭，該行將晨鳴H股列為確信買入名單，目標價10元，較出報告當日4.72元，有112%上升空間。分析員敢將目標價定高一倍，肯定是信心十足之選。報告還推介其他幾隻紙業股，例如玖龍紙業（2689）目標價8.20元、理文造紙（2314）目標價13元；另一隻規模較細的陽光紙業（2002）則睇3元，較出報告當日有逾60%上升空間，上周五收報2.14元。
市值細易炒上
綜合分析，報告認為紙漿價格上升、供應下降，以及環保回收成本上漲，令造紙成本上升，而成本上升則利好造紙行業毛利，因為供需在改善中，而且造紙企業的議價能力也在提升，最後是造紙出口正在復蘇，估計今明兩年紙價分別上升5%及4%，造紙企業因有高槓桿及存貨價格低，盈利增長幅度大得多。
在早幾日晨鳴H股仍在牛皮橫行之時，其內地A股已連升6日，據報告指，原來A股估值也是行業中偏低一族，較鋼鐵股低20%、建材股低35%。[color=red]至於報告最睇好之晨鳴H股及陽光紙業，過去一個月原來跑輸同業20%，過去3個月則跑輸40%，以致09年PB分別只有0.65倍及0.5倍，遠低過同業[/color]。這些一向偏低的股票遇上行業周期復蘇，大條道理炒上，其中陽光紙業市值僅8億銀，細細隻更好炒。
歐陽風
點股壇：發展自主品牌 東風可憧憬
2009年06月08日
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內地的汽車振興規劃已發展至更新津貼，不過汽車股累積升幅已大，消息的刺激性未能持續，甚至東風集團（489）發展自主品牌業務，於搶升後已洩氣，正進行整固。
東風向母公司收購自主品牌汽車業務，代價7.97億元人民幣（下同），收購包括主要工藝的全套生產線設備、供應商及分銷網絡資源、若干專利、外觀設計及其他知識產權及相關人員。
自主品牌汽車已在生產，並已推出市場出售，年產能16萬輛，計劃投資33億元以開設三個平台。
現金多可支持收購
目前東風產銷乘用車及商用車、發動機及汽車相關零部件，但主要與日產、本田及PSA標緻雪鐵龍等合作，並無自主品牌業務，因而向母公司收購已開發的自主品牌業務，是業務上的突破，國家政策亦鼓勵自主品牌業務的發展。事實上，國內自主品牌乘用車的增長快速，今年第一季市場份額已達31.5%，較去年增加3.2個百分點。政府鼓勵自主品牌的發展，因而自主品牌是發展趨勢，收購符合長遠利益。
去年底，東風的年總產能為131萬輛，銷售105.8萬輛，同比增長11.4%。其中銷售乘用車72.7萬輛，同比增14%；銷售商用車33.1萬輛，同比增6.1%，均高於同業的增長，市場份額為11.3%。去年盈利為40.4億元，增長7%，每股盈利46.89分，派息4.5分，與上年相同。淨現金54億元，可支持收購及發展。
東風今年的銷售目標，暫定是增長5%至10%，首4個月累計已售38.54萬輛，按年增0.46%，其中乘用車28.4萬輛，商用車10.17萬輛。值得注意的，4月份乘用車銷售8.54萬輛，同比增37%，而商用車只售3.53萬輛，按年下跌20.4%，表現仍然疲弱。政府的更新津貼只限於商用車，希望推出措施後銷售有所改善，而津貼不逾10%或以稅項為限，效應仍待觀察。
累積升幅大待整固
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今年汽車業的形勢，將受惠於鋼鐵價格的下跌，而銷售情況則待觀察，如與東風估計相同，業績增長至少同步。至於收購自主品牌業務將於7月完成，產能所限，對今年貢獻不多，有待進一步發展。
過去3個月，東風累積升幅178%，高位是7.89元，與07年高位接近，趁勢調整，成交亦已下跌。現價6.95元，往績PE 13倍，息率0.7%，是相當低的息率，是其缺點，優點是財政佳，具自主品牌發展概念，預期今年PE在12倍以下，息率變化不大。
目前東風的走勢，是在調整中，如市場變化不大，估計在橫行調整，畢竟已從近日高位下跌12%，短線可待調整完成後入市，但不易明顯高於近日的高位。
齊明
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