點股壇：資產折讓大太A與大市同步
受投資物業公平值變動及國泰（293）虧損影響，太古公司（A,019）業績急跌77.5%，其中投資物業的影響甚大，於作出調整後，跌幅降至48.5%，仍受國泰的虧損影響不菲，如不計國泰的虧損，則有雙位數字增長，反映國泰嚴重拖累太古業績。太古去年盈利59.08億元，較上年的262.6億元，減少77.5%，每A 股盈利3.90元。於扣除投資物業公平值變動及遞延稅項的影響後，基本盈利為52.93億元，較上年減48.5%。去年投資物業公平值只增1.77億元，上年則增194.46億元，經調整後，每A 股盈利3.50元，末期息1.48元，全年股息2.38元，減26.3%。在基本盈利中，去年仍包括出售公司權益利潤17.21億元，上年為11.22億元，如視作特殊項目再作調整，則核心業務盈利應為35.72億元，較上年減少61%。太古去年應佔國泰虧損35.52億元，上年應佔盈利26.8億元，如不計國泰的影響，則太古去年的業務盈利為71.24億元，較上年增長約10%。太古業績當然不可能撇除國泰，所計數字，旨在反映國泰的影響。整體業績看國泰表現
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除國泰外，其他業務大多向好，包括地產應佔溢利增14.6%，其他航空業務增5%，飲料增15%，海洋服務增20%，貿易及實業則跌5%。就各大類業務中，分類表現參差，各地區亦有榮辱，包括地產類的酒店業務應佔溢利跌58%；飲料於台灣跌22%，於美國跌6%，香港則增17%，內地更增49.5%；貿易實業以汽車業務最差，跌96%，只有400萬元；制罐及漆油分別增長113%及39%。港島東中心辦公大樓去年完成，已有94%租出，並有76%租戶遷入，將成為今年租金收入的增長來源，而出租中的其他辦公室，今年租約期滿佔12%，零售物業亦有14%到期續租，新租將低於舊租。飲料業務希望內地可持續增長，海洋服務需求轉淡，預期未能持續過去的增長，貿易實業部門並不樂觀，其中汽車業仍相當困難，環保業務已售出，減少收入。至於航空業，國泰展望不明，飛機工程放緩，空運站收益將降。不考慮國泰，預期其他業務將跌，而整體業績取決於國泰的表現，因而業績顯得不明朗。太古財政穩健，但淨借貸比率已由16.5%升至22.2%，而賬面資產值101.22元則具吸引。太古A 現價47.10元，以基本盈利計，PE 13.5倍，以核心業務計是20倍，息率5厘，P/B 0.465倍，是盈利與資產不配合的股份，但應考慮資產值可能下跌，因折讓大，相信抗跌力較強，可與大市同步。齊明
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