大環境小投資：A+H投資中國股市
本周公佈的中國數據繼續顯示經濟回暖現象，除了製造業的採購經理指數及信貸的明顯增長，用電及工業生產等數據亦顯示經濟活動重新活躍。全球經濟滑落，國際貿易急轉直下，金融危機對中國的衝擊主要通過貿易來傳導。2月份中國出口大幅下滑25.7%,，而貿盈則大幅收窄至48億美元。另中國2月份消費物價指數按年下跌1.6%，同期生產物價指數跌4.5%，跌幅進一步擴大主要由於食品及能源價大幅下降，不過通縮持續的可能性不大。在推動經濟增長的三頭馬車中，固定資產投資佔了超過4成，於今年首兩個月合共達到1.03萬億人民幣，比去年增長26.5%。在中央的指導下，未來中央及地方政府，將繼續增加開支於公路、鐵路及電網等，這些都是4萬億人民幣刺激方案規劃的重點項目。經濟增長保8不難
4萬億人民幣當中四分一用於災後重建，近期建築設備的銷售增加，可見中央刺激經濟措施的成效正逐步發揮。因此，經濟增長保8應該不難，尤其是固定資產投資佔經濟規模的部份，足以補救淨出口只佔7%；未來中國應部署推動內需為經濟轉型，如考慮增加醫療保障、教育及退休保障，釋放民間儲蓄鼓勵民間的投資及消費。受到國內經濟恢復較快的預期，對中國股市造成了信心支持，卻以內地上市的股份表現較佳。十大產業的振興方案之中，推出包括對輕工業、資源類以及中小企的輔助政策，內地股市對這些行業的覆蓋較廣，於09年的升幅接近兩成。即使是於兩地同時上市的41間企業，A 股的表現都較H 股較優勝；A 股相對H 股的溢價由去年底平均12%擴闊至現時53%。這是由於內地的資金出入有限制，在內地銀行增加貸款，而物價壓力得到紓緩下，之前減息及下調存款準備金，均令流動資金增加對股市造成一定支持。
A H 股各有可取
過去一年，內地A 股與美股以及原油期貨的相關性呈現負數，亦是全球最不受去槓桿趨勢影響的資本市場。相比於香港交易的國企指數，同期與美股的相關系數為0.6，09年至今下跌11%，受國際資金抽緊的壓力較大。但是，若留意其中A 股比H 股擁有較高溢價的股份，包括資源、工業、基建及公用的行業，至於大型金融股的H 股折讓則較小，反映即使早前內地銀行被策略股東減持，但是中央鼓勵信貸增長，內地銀行受惠國策支持，其價值仍將受到國外投資者的青睞。以估值計，H 股現價市盈率比A 股低約43%。A 股及H 股各有可取，投資組合中股票的部份，集合兩者增長及價值的元素，受國策所惠之餘，可分散資金流向的風險及減低整體組合的波幅。富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管 潘國光
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潘國光
from [url]http://appledaily.atnext.com/template/apple/art_main.cfm?iss_id=20090315&art_id=12493911[/url] It is a very good news for us when the economic become stable,especially when we can see China can be stand on 8%growth.
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