投資學堂：U盤造價廢大師武功
道氏理論（Dow Theory ）是一套歷史頗為悠久的美國投資理論，這理論是Charles Dow 在1899年至1902年期間，當他在《華爾街日報》從事投資編輯工作時發明出來的。可是Charles Dow 在世時，從沒有稱其理論為Dow Theory 。直至1902年他逝世後，其好友William Hamilton 接任其編輯工作，他聯同另一位《華爾街日報》的記者S.A.Nelson ，把Charles Dow 對股市的研究分別撰寫了兩本書，分別為William Hamilton 所著的《The Stock Market Barometer 》及S.A.Nelson 所撰的《The ABC of Stock Speculation 》，自此之後，Charles Dow 的理論才被稱為道氏理論。隨後William Hamilton 的忠實信徒（Devoted Student ）Robert Rhea 更進一步將其理論發揚光大，並著作了一本名為《The Dow Theory 》的書，以及相關理論投資信件「Dow Theory Comment 」。Charles Dow 是很注重收市價之重要性，他更指出，研究股市走勢時，必須採用收市價。而在《The Stock Market Barometer 》一書中便指出，收市價的重要性在於它可反映投資者在那一個股價水平願意持有該股份過一晚夜至翌日，可見收市價並非單單最後交易價咁簡單。不過，Charles Dow 這個理論，遇上港股的市後U 盤亂嘜價，可謂作用大減，甚至廢了武功。在市場不斷投訴後，港交所終於等了10個月（由去年5月推出至今），才取消收市競價交易時段，其效率真是快得驚人。ETF 靈活性勝基金
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轉換一個話題，我們投資開放型的基金，其NAV 是依據股份的收市價計算出來，故股份的收市價，對基金投資者有着頗重要的意義。此外，不少龐大的場外交易也是用收市價計算。一般來講，當我們在截止限期前，給了基金公司買賣指令後，它便會根據收到指令後的工作日，該些股份之收市價，來計算出該基金的買賣價格。故基金投資者要在買賣完成後才知道是在那一水平買入或賣出，因此在短線投資方面便不及ETF 了。筆者察覺，近年ETF 不但受一般投資者歡迎，同時更被不少機構投資者及基金經理採用，例如投資A 股的A50中國基金（2823）及標智滬深（2827），以及在本港、新加坡及美國三地同時掛牌買賣的SPDR 黃金ETF （2840）。順帶一提，筆者早前察覺，A50的發行單位在過去數月持續下降，例如1月底其發行單位為36.66億個，2月底已降至28.18億個單位，昨日進一步降至27.4億個，反映資金持續從A50流走，幸好資金流走的速度已有減慢迹象。譚紹興作者譚紹興為證監會持牌人士電郵：mailto:ricky@rickytam.com
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