對冲油價損手 勁蝕86億 國泰首不派末期息
國泰航空（293）因對冲燃油合約錄得賬面虧損79億元，加上第四季生意欠佳，昨公佈截至08年底止全年虧損85.6億元，是98年以來再度錄得全年虧損，並是86年上市以來首度不派末期息，大股東太古（019）無股息收。 記者：高淑嫻國泰披露，國際油價要維持平均每桶75美元以上，手持09至2011年到期的對冲合約才不致損手；假設處於近期45美元，則須支付109億元平倉。國泰早已三度發出盈警，並披露截至去年底的對冲合約賬面虧損金額，實際虧損程度符合市場預期。撇除本身及攤佔中國國航（753）去年第四季的對冲賬面虧損，國泰去年實際仍然虧損5.4億元。國泰對上一次錄得全年虧損是98年，當年蝕5億元，但當年仍有派末期息7仙。
油價逾75美元始不輸錢
雖然因對冲燃油錄得巨額賬面虧損，但主席白紀圖表示，航空公司一定要為使用的燃油進行對冲，不對冲反而是不負責任，只是去年國際油價波幅甚大，令對冲合約產生賬面虧損；公司以後會繼續採取保守的對冲燃油原則。國泰亦提高透明度，披露手持09至2011年到期的對冲合約在國際油價不同水平的盈虧情況。基本上，國際油價要維持在每桶75美元以上，國泰在到期平倉時才不損手，更可從去年確認的賬面虧損中回撥。假設3年合約各自到期時，油價處於45美元，國泰便須支付109億元（14億美元）平倉，到時將影響國泰的利潤及現金流。按圖表顯示，最差的情況是國際油價跌至每桶30美元，國泰今年到期的對冲合約便要蝕70億元；若油價在70美元，仍蝕15億元。在目前經營環境下，絕非小數目。
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負債比率由29%升至66%
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國泰去年主要利用期權進行燃油對冲，買入認購期權及沽出認沽期權，透過兩種期權將燃油價鎖定於一個範圍。隨着國際油價於去年7月初高位每桶145美元持續滑落，國泰因沽出認沽期權，要不斷於高位接貨，油價越跌，虧損越大。今年截至2月底的賬面虧損是19億元。除了燃油對冲虧損，國泰負債比率急升也令人關注，去年負債比率由前年29%升至66%；流動資金減少30%至159億元。白紀圖強調，目前無意在市場發債或配股集資，但市況變化萬千，不排除任何可能。
國泰08年業績概況
營業額 金額：865.78億元 變幅：+14.9%虧損 金額：85.58億元 變幅：盈轉虧每股虧損 金額：2.175元 變幅：盈轉虧末期息 金額：不派息 變幅：不適用燃油衍生工具賬面虧損金額：78.83億元 變幅：不適用攤佔國航燃油衍生工具第四季賬面虧損金額：10億元 變幅：不適用撇除燃油衍生工具賬面虧損的實際虧損金額：5.39億元 變幅：盈轉虧
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國泰勁蝕86億元，主席白紀圖一臉無奈。 梁鑑章攝
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