暢談滙債：看淡日圓大方向不變
近期利淡日圓因素接連出現。繼早前日本公佈去年第四季經濟生產總值按季跌3.3%，按年挫12.7%，最近公佈的1月份工業生產又跌10%，增強市場對日本今年首季經濟，將出現連續兩季按年雙位數字負增長的預期。跌破100時間問題
對於日本經濟，筆者最憂慮是其出口形勢，因日本向來依賴出口支撐經濟，而自去年10月，日本外貿已由盈轉虧。昨天，日本更公佈13年來首個流動賬赤字。日本經濟之惡劣令筆者對日圓前景更為看淡，相信日圓跌破100兌1美元的支持，只屬時間問題。既然日圓被如此多利淡因素困擾，為何仍未跌穿100，而上周跌至99.65水平後更轉強？可能性有二，首先，技術上100兌1美元，對日圓是一大支持位，要跌破難免需時。從上周五日圓調整至大約96.50，即相當於從87.09兌1美元的位置起步，到上周高位99.67的「黃金分割線」23.6%，調整便告停止，顯示上周五的日圓轉強明顯是技術調整，而非趨勢轉變訊號。其次，3月始終是日本企業年結月份，按慣例，期間日本企業會把資金調回日本結算，為日圓帶來支持，所以在此期間投資者對大舉沽低日圓會有一定戒心。不過筆者想環球經濟過去一年已嚴重放緩，日本企業還可有多少資金調回實在令人懷疑，所以此因素難為短期日圓帶來太大支持。
留意區內貨幣變化
不排除短期日圓或會再試100兌1美元水平，但能否衝破是關鍵之所在。如不破或許日圓將要在96.50至100之間橫行鞏固。待3月份日本企業年結過後才跌穿100。筆者長遠雖看淡日圓，但留意到近期，尤其從去年11月至今，日圓與南韓圜及菲律賓披索等貨幣走勢相當近似。由於南韓與日本是直接的競爭對手，如日圓下跌會否激發南韓圜，以至區內貨幣下跌，從而觸動北京對人民幣匯價考慮，實在值得關注。建議看淡日圓的投資者，日後每當見日圓出現較顯著回落，宜多留意區內貨幣變化及北京的反應，以策安全。溫灼培mailto:enroll@hangseng.com
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日本經濟財政大臣與謝野馨警告，上季GDP 按年挫12.7%是二戰後最差。 資料圖片
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