基本攻略：維持12500-13500區上落
投資者憂慮美國經濟疲弱削減企業盈利，加上市場對美國政府穩定金融體系不感樂觀，上周道瓊斯工業平均指數表現反覆，上周一更急挫至近7100點，創12年收市新低。港股方面，投資者觀望明天匯豐控股（005）及恆生銀行（011）公佈08年度業績，入巿態度審慎。業績公佈後，究竟3月港股能否出現曙光，擺脫現時徘徊待變格局呢？目前，市場關注匯控能否跟東亞銀行（023）一樣，在業績公佈後，隨著不明朗因素消除而上升。筆者認為，這要取決於匯控08年度核心盈利表現如何。倘若匯控08年度核心盈利優於巿場預期，即使削減派息及要供股，股價也會在利淡消息消化後出現強勁反彈。不過，如果08年度核心盈利遠遜於巿場預期，遭證券商大幅調低09年度盈利預測和目標價，股價便會進一步下試低位。筆者認為，匯控股價在業績公佈後回升的機會較高；加上恆指比重將於本周五重整，屆時匯控於恆指比重將從目前約11%調高至15%，指數基金的買盤或可帶動港股於本周尾段回升。雖然，近日大巿缺乏方向，交投非常淡靜，但卻有不少企業提出私有化，值得留意。除了廣受注視的電盈（008）外，多家公司如NTEEP （2633）、鱷魚恤（122）亦提出私有化，作價與公佈私有化前出現高溢價。根據過往經驗，於市況低迷，股價遠低於其合理水平時，便有不少公司提出私有化，當中不少個案更出現於熊市三期。那麼現時是否已進入熊市末期？筆者認為，美國市場仍存在眾多不明朗因素，AIG 業績顯示其財政狀況仍困於逆境之中，美國政府就金融機構的壓力測試結果作出救市方案，將能左右大市去向。現階段恆指仍以12500至13500點為上落區，能否向上突破，相信決定於企業出業績後市場反應。建行3.80元附近收集
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2月份恆指期貨於上周四結算，筆者觀察所得，3月份恆指期貨轉倉位介乎12700至12900點之間。投資者要留意，3月份期指出現低水只是因為成份股除息，不用過份憂慮。中央為求力保經濟增長達8%，相信今年仍會採取寬鬆的貨幣政策，內地銀行貸款可望保持較快的增長速度。此外，內地工業製造業開始轉趨穩定，反映經濟亦有望見底逐步回升，銀行的呆壞賬亦有可能較巿場原先預期的情況理想。建設銀行（939）09年度預計PE 約9.5倍，09年度巿賬率也只約為1.6倍，預計股息率有5厘，估值亦合理。建行因策略性股東配股後流通量增加，在恆指比重於3月9日後也會顯著增加，預期股份在周五前會有與恆指表現掛鉤的基金買盤入巿吸納。投資者可在3.80元附近考慮吸納，中線目標4.50元，止蝕3.40元。時富資產管理董事總經理 姚浩然作者目前持有匯控（005）及建行（939）。
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