投資學堂：為滙控供股計計數
下周一是大笨象匯控（005）一年一度派發成績表的大日子。筆者以「大日子」來形容匯控公佈業績的日期一點也不為過，因為一般公司公佈業績，大都只會在財經版內報道，而匯控則有不同待遇，很多時匯控之成績表會是本港不少報章的頭條新聞，正如去年，《蘋果》便以頭版報道匯控的業績。此外，有些時候甚至連娛樂版也會談論匯控，可見匯控頗受港人關注，並非其他股份可相比的。現時大笨象佔恆指的比重僅次於中移動（941），但在今年3月9日，匯控在恆指的比重將會進一步由11.33%增至15%，又再度成為比重最高的成份股。雖然大笨象的市值已不及多間內銀股般高，惟在恆指的影響力仍是最大。基於這因素，過往每當匯控公佈業績時，往往能扭轉港股的整個形勢，例如由原本的跌市，扭轉為升市，又或由原本之升市變為急速到頂回落。故下周一匯控的業績，相信會對港股之走勢構成重要的關鍵性影響。隨著近期多間歐美巨型金融集團先後要政府注資、再注資才可勉強繼續營運，相對上，匯控捱至今時今日，仍未向股東或政府伸手，已是相當不俗。惟其需要注入新資金，彷彿已是市場預期之內，故快點公佈反而有利匯控之股價，正如早前渣打（2888）宣佈供股，其股價即時反應是上升而不是下跌，因此，相信匯控一旦宣佈供股，反而有利股價之表現。減派股息可以供少啲
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現時市場傳言最熱烈的版本是匯控可能需要供股集資200億美元，我們不妨以這集資版本來計計數。首先，匯控現時的發行股數大約為118億多股（註：包括攤薄股數，資料來自2008年半年業績報告），假若真的要供股集資200億美元，即每一股便需供大約1.7美元，而每4股便須供6.8美元（4×1.7=6.8），亦即大約53港元。換句話說，若真要供股籌集200億美元，則每4股供53元的可能性便頗高了。至於是4供1或4供2，便要視乎管理層是否希望吸引投資者供股了。在2007年度，匯控全期合共派發了每股0.9美元，以118億股計算便為106億餘美元。同時在2008年的3次股息合共每股0.54美元，亦即大約合共63億多美元。由此可見，匯控假若大幅削減未來派發之股息，則已可大大紓緩其資金壓力，及進一步減低其集資金額。故此，筆者估計，匯控究竟需要供股集資多少金額，其中一個因素便是其會否維持現有的派息政策。假若其派息政策有變，則匯控需要集資的金額亦可相對減少。最後，隨著歐美不少巨型銀行相繼被收購合併，又或被政府國有化，那些有能力繼續留低的，日後形勢好轉，其擴展空間將會很大，而在這場金融大海嘯中，相信會造就個別資金充裕的內銀股，成為日後的巨無霸！作者譚紹興為證監會持牌人士目前持有匯控（005）。電郵：mailto:ricky@rickytam.com
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