牛熊攻略：牛熊證須留意回收風險
牛熊證屬於槓桿比率高，風險亦高的投資產品。雖然牛熊證有不少特性令投資者越來越認同，但筆者發覺，部份投資者在買賣牛熊證時，會傾向於挑選槓桿比率較高的產品，特別是近期認股證因為引伸波幅仍然高企，所以槓桿比率偏低，更吸引認股證的捧場客轉投牛熊證市場以追尋高槓桿比率產品。槓桿比率是指如相關資產變動1%，牛熊證理論價格變動的百分比，這與認股證中有效槓桿的意義相同。例如某牛證的槓桿比率為6倍，即相關資產價格升1%時，該牛證的價格理論上會上升6%；又如某熊證的槓桿比率為5倍，即相關資產價格跌1%時，該熊證的價格理論上會上升5%。相關資產的價格越接近牛熊證的收回價時，理論上牛熊證的價格會越低，所產生的槓桿比率自然會越大，這也是接近收回價的牛熊證槓桿比率一般都比較高的原因。槓桿越高風險越大
其實投資者買牛熊證時傾向選擇高槓桿比率的牛熊證，是可以理解的，因為槓桿比率高，牛熊證的升跌幅度亦會較高，即使投資的金額不大，於看對走勢時，回報相對上已頗可觀。此外，當即市的波幅不大，大約二、三百點上落，利用較貼近收回價的高槓桿比率牛熊證捕捉上下波幅亦會較為有效。但正如之前筆者在本欄提及過，槓桿比率高的牛熊證一般都較接近收回價，在市況轉為大幅波動時，牛熊證被強制收回的機會增加，即使收回後市況一如投資者所預料，但被收回的牛熊證不會復牌，所以投資者必須同時考慮有關風險。瑞銀股票風險管理產品銷售部執行董事 于正人（撰寫人為瑞銀證券代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而瑞銀證券是瑞銀認股證及牛熊證之流通量提供者。）
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