觀宏度微：美國汽車業積弱難救
美國汽車業的拯救方案上周五未能獲美國參議院通過，成為觸發亞洲股市調整的催化劑。恆指自10月低位至上周四，累積反彈幅度達48%，因此，不論個別資金趁技術反彈減持或套現也好，抑或是低位入市的醒目資金獲利回吐也好，恆指處於15500至16000區域，已存在程度不輕的沽售壓力。今次美國汽車業的拯救方案，未能獲大多數美國參議院議員支持，或多或少已是市場意料中事，美國通用及佳士拿面對的命運，相信離不開白宮或聯儲局先直接貸款，以解財務上燃眉之急，繼而步向被拆骨合併的結局，相信投資市場亦已作相關的預期，並已逐步消化由此產生的負面影響。縱使不少論者已指出美國汽車業陷困，並非新鮮事，美國三大車廠營運上面對最主要的核心問題，就是今天人所共知的超龐大勞工成本。受美國汽車業工會的強大勢力及美國民主黨人的干預，美國底特律的汽車業職工可算是美國藍領甚至是全世界同業的天之驕子。就通用汽車為例，每年涉及的職工退休及醫療福利皆以逾億美元計。單說每年這筆驚人開支，若以每一輛生產汽車為計算單位，通用生產一輛汽車的成本，較其他工會力量薄弱的亞洲地區同業或已轉型的歐洲車廠，高出約1400至1500美元左右，根據日本豐田的資料，近數年該廠生產的汽車，平均每輛稅前利潤亦只有1500至1800美元左右，美國汽車業的老問題，並非缺乏創新能力、生產及管理技術等，而是政黨及社會歷史洪流留下的毒瘤。靠虛幻需求苦苦支撐
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令美國汽車業的癌病復發，當然離不開美國金融海嘯，美國財技盛行及金融產品氾濫支撐浮沙式繁榮經濟的時代，催生各式各樣的超低息汽車貸款，鼓勵不少根本無能力養車或早已擁有汽車的車主，紛紛購買汽車，今時今日信貸市場嚴重緊縮，令「虛幻」的汽車需求急降，汽車業無可避免面對供應過多的困境，美國汽車業的問題，筆者認為市場早已在股市作一定的折扣。作者曾永堅為證監會持牌人士電郵：mailto:jaseper_tsang@e-capital.com.hk
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