人民幣告別只升不跌神話
(星島)12月2日星期二06:30(綜合報道)
人民幣兌美元 昨日創下匯率改革以來的最大跌幅。近月人民幣走勢無復大漲小回的格局，顯示內地傾向貶值來挽救出口工業，減少工廠倒閉和工人失業。國際消費市場疲弱，內地仍然相當倚賴出口作為保持經濟增長百分之八的支柱，預計這政策會維持一段日子。
「世界工廠」的角色，為中國帶來強大的外貿盈餘，累積了龐大外匯儲備，但也招來貿赤嚴重的美國 頻頻施壓要人民幣升值。中國在二○○五年七月實施匯率改革，擴大人民幣兌美元的波幅上下限。兩年多以來，人民幣兌美元累計升幅接近兩成，今年上半年升勢尤急。當時部分港人不甘於在港開設人民幣戶口每日存錢有上限而息口又低，甚至帶大量港幣到內地開設人民幣戶口，冀求「財息兼收」。五月中央突然出招，大幅調高兌換差價為兌換人民幣熱潮降溫；中銀又發表報告，指人民幣單邊升值，不符合目前中國的經濟情況，已為人民幣可升可跌埋下伏筆。
進口材料減 預示出口跌
金融海嘯終於沖散了不少美國消費者的能力，隨着對中國出口不利的消息接二連三，人民幣逐漸從高位回落。上月中旬，人民銀行 行長周小川在巴西 出席國際清算銀行會議時，期間被問及應否通過讓人民幣貶值以推動出口，他答道：「不排除有任何可能性。」這更進一步加強了市場對人民幣貶值的預期。
中國貿易順差在十月再創單月歷史性新高，卻不是甚麼好消息，原因是順差並非源於出口大增，而是進口大跌，包括作為工業原材料的商品價格下跌，以及加工製造業進口需求下滑。加工業產量減少，對日後出口並非好兆頭。
美國感恩節後的「黑色星期五」，銷售額表面升了百分之三，扣除價格升幅其實持平，遠不及去年的百分之八升幅。由感恩節至聖誕的消費高峰期，大家並不看好，單是廣州秋季交易會定單比去年下跌兩成，長三角和珠三角 都有不少工廠倒閉，已經可以看到端倪。
漸進式貶值 挽救競爭力
國家領導人紛紛視察出口大省，種種扶植中小企的政策陸續出台，透過大力減息等措施，協助解決融資困難，又實施出口退稅。由於出口退稅只讓部分行業受惠，長遠又可能面對進口國向世界貿易組織投訴「傾銷」的風險，人民幣貶值是比較雨露均沾又不再官司風險的措施。
現時差不多全球貨幣都兌美元貶值，有些貶值幅度超過五成，人民幣的貶幅極度溫和，對美元以外的貨幣更是升值，匯價再加上工資等成本上升，削弱了出口競爭力，令人民幣升值動力大大減弱。
美國現時出盡力氣去應付金融海嘯引起的衰退，又要倚靠中國政府繼續購買國債，加上正值新舊總統交接期，無從強力施壓要人民幣升值。總理溫家寶 當年提出匯改三大原則是「主動性、可控性、漸進性」，預計人民幣漸進式調整的趨勢，有可能維持一段日子，正式結束人民幣只升不跌的神話。
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