Accumulator冇王管變死亡遊戲贏粒糖輸間廠超級富豪都勁蝕
金融海嘯殺到，結構性投資產品露出猙獰面目，迷你債券、「窩輪」、Accumulator （累計期權）都成為金融市場上的「命」殺手。尤其是Accumulator ，就連富豪、上市公司甚至專業投資公司，都被搞到「周身蟻」。上市公司「大藍籌」的中信泰富，就是因為買了外匯的Accumulator ，而可能要虧損相當於公司一半市值的一百四十七億港元。其實Accumulator 的投資方法很「弔詭」，而且屬被評為「冇王管」的專業投機買賣，交易條件又傾向保障投資銀行。專家說，投資者往往只看到它數之處，卻漠視隱藏的重重風險，當經濟環境差，股匯齊跌時投資者便慘淡收場。投資產品Accumulator 是專向有錢人埋手的「玩意」，其譯名是「累計期權」，其實是一個交易概念：由銀行和投資者訂立合約。投資者要在指定的一個時間以雙方合約的價錢購買股票或外匯，這個合約價通常比市價低。如果到限期時市價高於合約價，便可出售獲利，就算市價回落至不低於合約價，投資者仍然可「賺硬」。不過，合約亦規定，若在期限內，市價低於合約價時，投資者一定要用合約價接貨，同時要以此價格，購買一至兩倍（視乎合約訂差價多少來釐定）的產品。打個比喻，一隻雞的市價為五十元，但雞販提出在一個月後以四十元賣一隻雞給你。聽起來很數，因為一個月後雞價只要在四十元以上，你到時以市價出售該隻雞，必會獲利。但如果到期時雞的市價只有二十元、甚至只剩下十元八元，你仍然要以四十元向雞販接貨，到時那隻雞你只能在市場上以市價二十元出售，帳面已蝕二十元，而且不止一隻雞，甚至更多。
[b]銀行終止價自保[/b]
此外，投資Accumulator 別以為蝕錢離場便可算數，因為Accumulator 是一種系列式投資，銀行會規定投資者要在一個期限內（如一年）多次接貨（如每月一次甚至每日一次），當產品市價長期低於合約價時，投資者便要「期期接貨期期蝕」，嚴重者要日日接貨，投資者已跌入一個難以翻身的無底深潭。
「投資者購買Accumulator ，表面上看，好似好數，但其實產品價格只要出現較大跌幅，就執錢變執笠。」美國萬利理財亞太區副總裁陸東全表示，投資者或者會以為，大牛市時一樣會賺到笑，但銀行亦不笨，銀行會在投資合約中設下一個「終止價」，只要市價升超過該價，合約便會終止。在經濟一片好景時，投資Accumulator 可能會是一個可享高回報的產品，但在大環境衰退時，由於受到合約期限「綁死」，往往「走都走唔郁」，是個風險極高、「贏粒糖輸間廠」的死亡遊戲。
[b]跌市焗貴價接貨[/b]
「Accumulator 點解會死人呢？其實係投資者一開始以『超抵價』買股票同外匯，以為好數，又諗住個市會不斷咁升，形勢大好之下唔買就笨，結果依家就慘淡，但仲未收場，因為佢之後仲要接貨，除非個市升番晒啦，如果唔係都唔知仲要蝕多幾多。所以Accumulator 依家畀人改發音差唔多I kill you later （我遲殺你）囉。」
東泰證券研究部董事鄧聲興則指出，資金不足的投資者，會向Accumulator 合約的銀行付出保證金，向該銀行借錢投資Accumulator ，當出現虧損時，投資者要用保證金接貨，若保證金不足支付時，投資者就要另外再「填數」，另一邊廂接貨金額可能愈滾愈大，拿不出金錢的投資者就可能要破產。
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