財智語陸：經營環境劣工業股高息不再
匯豐（005）炒人、泰林結業、合俊（2700）及百靈達（2326）廠房倒閉，引起社會極大的關注，此等現象已是香港經濟進入嚴冬的先兆。過去十年，香港經過幾次的大逆浪，每次都有不同的主題，97、98年是地產泡沫爆破，千禧的「科幻」經濟、03年的沙士，大家有一個特點是市道幾差都好，對一些傳統工業沒有太大的打擊，頂多是逆浪中捱住，但今次海嘯性質是環球性，傳統工業最依賴出口，出口市場不濟，即使內地有內銷市場，企業們也未必可以一下子轉型。工廠倒閉潮早已開始[url=http://static.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20081020/large/B12_05_a.gif][img]http://static.apple.nextmedia.com/images/apple-photos/apple/20081020/large/B12_05_a.gif[/img][/url]
工廠倒閉潮不是今時今日才開始，早在年初，已有不少中小型廠結業，除了因為勞動法的啟動外，最主要是地方政府希望整體工業生產更具經濟效益，政策上扶大抑小，令不少中小型廠早已難以生存，而近來今融海嘯爆發觸發了較大型的上市公司出事，才令大家意識到傳統工業正面對嚴峻的考驗。工業企業早已面對不少問題，為何今日才出事？
首先，如有留意工業股的朋友，不難發現一家公司一年要做二、三十億的生意，才有幾千萬的純利，這反映企業們要以量取勝，做薄利多銷的生意，亦代表了它們只賺取極微薄的邊際利潤。
然而，企業生產線面對不同的成本項目，只要其中一、兩個抽升，便難以經營，現在面對客戶縮定單及銀行收緊水喉，沒有足夠資金周轉，根本很難轉身。
因此，未來時間應該仍有企業會繼續倒閉。我認識不少做廠的朋友，仍要繼續為企業營運拼搏，而他們的做法是有生意就接，平手沒賺蝕都要接，因為要賺取的不是利潤，而是現金流，因為要捱過這個浪，沒有現金流是不成。過往逆市時，不少高息的工業股都是資金避難所，但現在工業面對緊絀的現金流，相信已難維持過去的派息政策，即使個別仍有現金的公司，亦會因大氣候而暫停慷慨，所以投資者要買高息工業股，不應再參考過去的派息政策，而我相信工業股暫時已廢了武功。
個別美股長線吸納股神開始入市買美股，雖不知是那一隻，不過以他的揀股理論，大家可從摩通剛剛的建議的股份如3M 、惠普、麥當勞找出端倪。近來已有不少朋友轉炒美股，原因是波幅夠，買中短線的回報非常可觀。當然，我不諳短炒伎倆，但我認為未來時間摩通點名的股份受經濟衰退打擊較細，雖然短期內仍因目前的客觀條件而反覆，但已可納入長線吸納的觀察名單之列。
陳永陸
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