曾淵滄專欄：現金多唔使驚熊市(2008.8.14)
曾淵滄專欄：現金多唔使驚熊市如果你在昨日有參與港股的買賣而能賺到錢的話，你的本事實在太大了。昨日港股走勢簡直是玩死人，分分鐘都是陷阱，低開之後兩升兩跌，第2次由低處上升時， 指還倒升25點。差不多同一時候，上證綜合指數也由跌破2400點大關回升至打平手，但最後上證綜合指數還是再下跌至2446點收市，跌幅是0.44%，港股就跌的更重， 指跌347點，跌幅是1.61%。股價連升數日，低位計升幅達50%的富士康（2038），昨日也無力再升，回跌5.6%，是藍籌股中跌幅第二大的股。
昨日有三隻藍籌股公佈業績，其中 隆地產（101）與港交所（388）在中午公佈，利豐（494）則在收市後公佈。
中午公佈業績的企業，午後股價會馬上受業績影響， 隆地產公佈今年盈利，增長1.07倍，達131.6億元很不錯，不考慮資產重估，也有51.2億元，增長幅度更大，達1.5倍。不過，大市不濟，如此亮麗的業績也只能令股價上升0.42%，收市報23.70元。
公佈業績的同時， 隆主席陳 宗預測明年香港經濟會很差，但他竟然說他最喜歡熊市，可以借這個機會買便宜貨。對社會上絕大部份的人來說，大熊市都是不受歡迎的，就算不炒股票的人也會受到大熊市所影響，因為大熊市與經濟衰退分不開，許多人會失去工作。
明年情況更惡劣
當然，對投資者而言，每個大熊市就是機會，是趁低吸納的機會。但是，要掌握這個機會的先決條件是手上持有大量現金。過去一段時間，我不斷地告訴大家，最壞的情況仍未到來，2009年肯定比2008年更糟糕，你準備了現金沒有？明年就是cash is king 的時候。
昨日港交所公佈上半年盈利增長28%，低過多數證券商預期，結果股價大跌3.09%，收報103.50元，再一次逼近100元大關。前些時候，大摩咒死港交所股價必跌破100元，看看撐不撐得住。
為甚麼港交所業績有所增長，但股價竟然比去年高 期下跌了不止60%？
有兩個原因，第一個原因是投資者預期港交所今年下半年的業績將比不上去年下半年，去年下半年港股成交大部份時間過千億元，如今只剩600億元。另一個原因是在大牛市時，人人都認為港交所的業績只會升不會跌，100倍PE 的股依然有人搶。現在大熊市，港交所目前的PE 17.9倍，我也認為太貴。
不是嗎？收入很穩定的港鐵（066），PE 才9.56倍，我的愛股 控（005），PE 也只有9.85倍。
作者為城市大學MBA 課程主任
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