中海油田(2883)195億走出去溢價19％鯨吞挪威鑽探股
(明報)07月08日星期二05:10AM【明報專訊】中海油 田服務(2883)(2883.HK -新聞-公司資料)宣布以25億美元 (折合195億港元)，即高達18.7%溢價，全面收購挪威藍籌鑽探股Awilco Offshore(下稱Awilco)。收購除了是中海油田擴展國際業務的重要一步，也令主要在淺海作業的中海油田具備深海鑽井能力。分析員預期，收購可令公司今年每股盈利提升11%，但亦令負債比率大幅提升。中海油田表示會繼續尋求海外併購。
盈利料提升11%
中海油田首席財務官鍾華昨日在發布會上表示，收購Awilco是中長期策略之一，公司目標是在2020年成為「國際一流油田服務公司」，即到時海外業務佔公司收入要超過50%。「(海外業務比重)在50%以上才叫『國際化』，若在30%至50%之間我們只叫『區域化』。」他說，截至今年首季末，海外業務佔收入比重增長至27.7%，仍未達到他所說的「區域化」水平。
收購作價為每股85挪威克朗，較消息公布前一個交易日，即上周五Awilco於奧斯陸交易所收市價71.6挪威克朗有18.7%溢價，較5月29日Awilco確認有潛在買家前的收市價59.4挪威克朗，更有42%溢價。若以Awilco去年盈利計算，收購價高達95倍往績市盈率。
掌握深水鑽探能力
不過證券行里昂 預期Awilco今年全年盈利將達1.35億美元，按年增長超過4倍，以今年盈利計算，收購價市盈率只有18.5倍，並不算貴。里昂指，收購令中海油田增深海作業能力大增，而且亦給中海油田更多機會，將其鑽井以外業務如船舶服務等，介紹給Awilco現有的客戶，當中不乏國際大型油企，如BP、Statoil、Repsol等。里昂指對中海油田來說，每增加一美元鑽井收入，可帶來0.5美元非鑽井收入。收購可令今、明兩年每股盈利提升11%及19%。
鍾華說，中海油田的強項是鑽井，收購之後可令公司營運中的鑽井平台由15座增加至22座，而Awilco在明年中亦會再有3座自升式鑽井投產。中海油田本身的鑽井多數只在400呎以內水深作業，而Awilco有3座在建的半潛式鑽井，作業水深可達2500呎。
公司指25億美元收購作價中，暫時有大約2億美元會以現金支付，其餘全部向銀行貸款貿，公司有與多家中、外資銀行洽談，部份已有初步承諾，利率相信會是市場水平。鍾華指，去年底公司負債率僅為13.6%，此次不用配股，亦不用挪用A股融資資金，完成收購後公司負債結構仍會在合適水平，可做進一步的收購。
淨資本負債率增至100%
不過里昂則指，中海油田在完成收購後，淨資本負債率將達100%，接近國際同業的水平，但再進行併購就會有融資需要。 鯨吞挪威鑽探股?:smilies60: :smilies60: :smilies60: ping.......:smilies45: -中海油田服務(2883.HK)復牌後初段造好﹐但抵受不住大市的弱勢﹐現報13.06港元﹐已倒跌2.2%﹔成交671萬股﹐已是上日全日的兩倍有多。不過﹐市場對中海油田收購挪威鑽井商的交易仍抱正面態度﹔美林將中海油田的評級由中性調高至買入﹐目標價16港元﹔初步估計﹐收購Awilco可令中海油田09-2010年的盈利提升20%-50%。 中海油田服務(2883.HK)最低跌至12.6港元﹐現報12.7港元﹐挫4.3%﹔成交856萬股﹐已達上日全日2.7倍﹔收購挪威Awilco的交易的利好效應短期可能已經消化。但花旗認為﹐收購可令中海油田的的國際市場份額上升﹐並增加日後交叉銷售的機會﹔收購價亦屬合理﹐雖然會令中海油田的資金狀況由淨現金變成120%負債﹔仍維持對該股的買入評級﹐目標價16.9港元。 高盛將中海油田服務H股(2883.HK)評級由中性升至買入﹐維持目標價在15.20港元﹔還將中海油田服務A股(601808.SH)評級由賣出升至中性﹐維持目標價在人民幣21.30元。預計中海油田服務在收購挪威Awilco (AWO.OS)後﹐2008-2010年每股收益將增加8%-47%﹐該預期沒有將成本節約和協同效應的因素考慮在內。高盛稱﹐Awilco的船隊規模對中海油田服務（擁有15個鑽井平台）非常重要﹔Awilco擁有7個鑽井平台﹐6個在建﹐還有兩個半潛式平台。高盛還表示﹐Awilco的船隊的平均服役年限大約為1年﹐遠低於中海油田服務船隊的服役年限（大約26年）。中海油田服務H股跌4.6%﹐至12.74港元﹔A股漲2.7%﹐至人民幣 24.40元。
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