通脹掛 債券 首選新興市場
面對高通脹、負利率，又想於市況波動下增加回報，可選回報與通脹掛 的債券基金，回報與通脹成正比。綜合美國、歐元區及新興市場三地的此類債券基金，以後者最有前景。 記者：程樂熙與傳統國庫債券不同，通脹掛 債券的票據金額和償還本金，會隨通脹率調整（表1）。例如通脹掛 債券實質本金10萬元、票息率3厘，債券年期10年。1年後若通脹達3%，債券票據的金額由10萬元增至10.3萬元，以這個票據金額計的票息，會由3000元增至3090元。翌年，若通脹仍達3%，10.3萬元的票據金額增至10.609萬元，票息則增至3182.7元。如此類推，若每年的通脹均是3%，10年後到期日，票據金額會增至13.44萬元，累計收到的票息是3.54萬元，即本金加票息為16.98萬元。如果沒有通脹因素，到期日本金加上票息的總額應是13萬元，與通脹掛 的債券收到的本金加票息16.98萬元比較，10年回報多30%，平均每年3%，恰好對 了通脹。
回報高於傳統債券
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一般國庫債券，同樣是10萬元本金，即使票面息率5厘（一般債券的息率會比通脹掛 債券高），到期日連本帶利取回15萬元，但扣除10年來每年3%通脹影響，15萬元金額只相等於約11.7萬元購買力，換言之，債息的回報會被通脹蠶食了。
以07年和08年迄今的回報計算，美元和歐元的通脹掛 債券基金平均回報，跑贏傳統債券基金，反映在通脹升溫下，此類基金的回報比傳統債券基金高（表2）。相反，06年美元和歐元的傳統債券基金表現，則比通脹掛 債券基金好，原因是當時通脹溫和，加上處於加息期，限制了債券價格上升幅度。
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消費物價跑贏歐美
晉裕投資研究部聯席董事林偉雄表示，受食品供應緊張，加上地緣政治和正值美國用油旺季等因素所影響，導致食品和能源價格高企，短期而言，新興市場通脹數字未必會回落，因此其通脹掛 債券短期回報仍有保證。不過，美國總統大選年，或會令新興市場的通脹率在未來6個月有下調空間，若通脹數字下降，其掛 債券價格便會回落。林偉雄認為，現在投資該類掛 債券基金或要承受「摸頂」或者「買水尾」的風險。
適合中風險投資者
萬利理財亞太區域副總裁陸東全指出，雖然新興市場通脹掛 債券的回報一般較高，但亦有一定的潛在風險，因此較適合能承受中級風險的投資者。
惡性通脹貨幣貶值
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他解釋，新興市場的通脹數字一般較高，在通脹溫和增長情況下，會令其貨幣變得強勢，相反，如果出現惡性通脹，以越南為例，則有機會令該市場整體經濟下滑，導致其貨幣貶值，投資者賺到因通脹帶來的回報，但有機會承受因貨幣貶值而引致的損失。
然而，目前在新興市場仍未見到惡性通脹情況出現。
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