A股離底不遠短仍有震盪
內地A股連彈數天後，昨日急跌逾5%。預料A股正處於中底部尾聲，短仍然有震盪。˙策略上，需嚴守止蝕位。
市況分析
內地股市經過連續4個交易日反彈後，昨日大幅下跌。上證綜合指數跌198點或5.5%，創兩個月來最大單日跌幅，以接近全日最低位收市，報3413點，連失3600點及3500點兩大關口。
成交額縮減約1成
深圳成分股指數則跌513點或3.8%，收報13078點，滬深300指數亦挫202點或5.2%，至3688點。
滬深兩市昨日共有超過1,000隻股份下挫，總成交額達1,270億元人民幣，較周二縮減約10%。帶動A股反彈的重磅股自然成為跌市重災區，中國人壽（02628、滬：601628）A股及中國平安（02318、滬：601318）A股分下挫逾7%，中石油（00857、滬：601857）則下跌4.8%。
其實A股因短超賣而接連反彈之後，有一定獲利沽盤出現，加上市場對政府調減印花稅等救市措施出台的憧憬落空，後市仍有一定的不明朗因素，昨日跌市屬正常回吐。
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下跌原因︰宏調不明朗因素仍在
內地股市的不明朗因素，最受關注的相信非宏觀經濟數據莫屬，國家統計局即將公布居民消費價格指數（CPI）及國內生產總值（GDP）最新數據。
大和總研發表報告指出，受雪災及美國經濟衰退影響，內地今年首季GDP增長將進一步減慢，CPI增長高峰雖已過，但3月份數字仍會維持在高水平。
CPI及GDP數據惹關注
大和預期，內地首季GDP增長為10.4%，低於07年第四季的11.2%，出口及固定資產投資都會放緩，工業生產活動也受到今年首兩個月雪災影響。至於3月份CPI則料增長7.5%，低於2月份的8.7%，原因是雪災後食品價格已從高位回落。
中國工商銀行（01398）日前亦公布經濟數據預測，預期首季GDP增幅介乎10%至10.2%，3月份CPI增長則回落至8.2%，並估計3月份人民幣各項貸款餘額增長將保持在14.6%至15%的水平。
假若今年首季的宏觀經濟數據不樂觀，對內地股市當然不利。如CPI維持在高水平，勢必引起市場對新一輪宏調措施的憂慮；如GDP增長有所放緩，也可能反映在內地企業的首季業績上，影響市場投資氣氛。
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利好因素︰QFII額度繼續增加
A股仍有一些利好因素，可望對後市帶來一定支持。
國家外管理局副局長李東榮日前表示，外管局已起草了有關合格境外機構投資者（QFII）的外管理新規定，並將盡快公布。新規定將延長QFII資金的入期限，放寬QFII資金的鎖定期限制。
放寬QFII更靈活調撥
截至07年底，內地合共批准了49家QFII機構，合計99.95億美元的投資額度，去年12月，中國把QFII總額度由100億美元，擴大至300億美元。有內地官員透露，今年QFII額度將會繼續增加。
延長QFII入資金期限及放寬QFII資金的鎖定期限制，有助QFII機構更加靈活地調撥從海外募集的資金，有利內地A股後市發展。
基金建倉新資金入市
另一方面，內地監管機構積極批准新基金發行，據《中國證券報》報道，上周已有合共10隻開放式新基金獲批准發行，另有10多隻基金等待審批。
與此同時，較早前獲批的新基金已完成募集，這些基金將進入建倉期，將為市場帶來一批新資金，有助穩定內地股市。
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六大理由相信中近底
A股經過數個月的調整，相信現階段距離中底部不遠，為底部尾聲，以下是測底多重驗證。
一、不足半年調整44%
上次內地股市步入熊市發生於01至05年間，當時上證綜合指數由2245點跌至不足1000點，跌幅約56%，歷時四年多。但是，今次內地股市調整，上證綜合指數只在不足半年時間之內，便由6100多點跌至昨日的3413點，幅度達44%，反映今次調整已足夠。
二、估值重返合理水平
A股去年大升之際，估值高企，以上證綜合指數為例，現價預測PE為20.7倍。據彭博預測數據，滬綜指預測08年每股盈利較07年增長34.7%，即08年度的市盈增長率（PEG）僅0.6，反映估值已重返合理水平，並顯得吸引。
摩通上周發表報告，指A股的估值變得吸引，內地海通證券亦表示，歷史上A股的合理估值區間介乎25至35倍PE，故現時內地股市估值已回復到合理水平。
三、走勢完成量度跌幅
判斷股市是否已中見底，可以用技術分析的圖形形勢作參考。以上證綜合指數為例，自去年10月16日高位6124點跌至11月28日低位4778點形成的下跌三角形中，量度跌幅1345點，跌幅目標為3433點，近期低位3271點，已完成量度跌幅，可視為中調整已大致完成。
另外，滬深300指數雙頂（底/頂部分別為4619及5891點）量度跌幅1272點，目標3347點，現價與跌幅目幅雖仍有距離，但已完成大部分量度跌幅，亦可視為中調整已大致完成。
其他的驗證包括：（一）過去跌市成交減少，反映沽壓下降，為見底的先兆；（二）滬綜指在3000點重要支持上喘定，顯示淡友有收兵之意。
四、權重股表現回穩
權重股表現對整體指數走勢舉足輕重，若權重股率先反彈或回穩，即意味指數很大機會見底，有助穩定大市。滬綜指中，權重股中石油（00857、滬︰601857）佔比重16.37%，該股近期正在築圓底（見圖），表現靠穩。
至於其他權重股，尤以金融股為甚，早於上周初內地股市未大升之前，率先反彈，經昨日一跌，仍與上周低位有一段距離，整體向好之勢暫時未變。
五、A股基金成交異動
近日多隻A股相關基金出現異動，成交大增，為市場估底之先兆，反映投資者入市意慾大增。例如近日市場焦點A50中國基金（02823），由上周三開始，由於該基金增加發行量，加上獲大量買盤承接，促使成交額激增超過10倍，過去5個交易日累計成交金額高達256億元，連日高踞港股成交榜榜首。
六、溫總相信會好起來
國務院總理溫家寶上月底表示，中國經濟基本面是好的，他相信經濟發展了，存在問題解決了，中國股市也會好起來的。
此外，商品大王羅傑斯（Jim Rogers）日前稱，中國股市已大幅回調，本身亦於過去數周開始買入中國股票，倘若再跌，將買入更多。他相信A股的牛市特徵無變，依然看好，建議關注水務、農業及發電等受經濟增長放緩影響較小的行業。
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跟進策略︰A股基金嚴守止蝕位
內地A股連續數天反彈之後，昨日顯著回軟。上證綜合指數由上周二的3308點低位，彈升至今周二最高的3656點，累積升幅達10%；預料A股在中期底部尾聲，短仍然有震盪。
策略上，上周已建議收集A股相關基金，包括A50中國基金（02823）、豐中國翔龍基金（00820）及標智滬深300中國基金（02827）等，由於A股短料仍有震盪，故建議嚴守止蝕位，建議止蝕位定於上周低位。
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