A股續沉淪AH差價越拉越近
內地投資氣氛仍未回復，雖然上星期本港H股市場顯著反彈，但內地A股仍受到非流通股解禁等因素影響拾級下跌，在此消彼長下，以往溢價較大的A、H股，股價開始拉近。上周五恒生A、H股溢價指數收報152.13點，顯示A股股價平均比H股股價溢價，已下跌至52.13%，未來若A股下跌幅度高於H股，預期A、H股的溢價將不斷縮窄，亦有助A股與國際接軌。上海綜合指數於3月20日至3月27日期間，共跌了10.39%，反而恒生國企指數卻升了9.15%，因此令A股較H股的溢價大幅收窄，以上周五來看，平安保險(2318-HK)、中國人壽(2628-HK)、交通銀行(3328-HK)、招商銀行(3968-HK)、工商銀行(1398-HK)、中國鐵建(1186-HK)、中國中鐵(390-HK)、安徽海螺(0914-HK)等的差價，已收窄到5%至20%。
其中較明顯的是，平保H股股價上周累計上升14.2%，但A股卻累計下跌5.2%，令A、H股溢價大幅收窄至3.42%，成為價差最小的股份，此外，新上市的中鐵建A股上周下跌11.3%，H股則微升1.5%，令A股較H股溢價亦收窄至5.43%，而中鐵及安徽海螺的折讓也降至6.36%及8.35%。
導致A、H股溢價持續下跌的主要原因，是A股的供應量大幅上升，自去年開始，大型國企回歸A股上市，加上其他大型企業招股，以及股權分置改革令大量的非流通股解禁，可以在A股市場自由買賣，單是08年的解禁股便達2萬億，09年為7萬億，10年則高達10萬億，大量供應令A股市場受壓，加上內地宏觀調控措施，多次將存款準備金率上調，在收緊銀根政策下，導致市場資金短缺，以及外圍的美國因素影響，都令A股受壓。
另外，過往A股市場因流通股供應有限，令估值偏高，因此形成A股出現溢價，不過由於上證指數自07年10月16日的6,124點高位，下跌至上周最低的3,357點，在5個半月內跌逾45%，即使港股直通車開通，在A股仍有下調空間下，A、H股溢價將持續下跌，以及人民幣升值等因素，預期不少國內股民會傾向投資A股，而非購買港股，因此以往炒A、H股差價的概念，將續步失去，加上已有QDII基金在半年內下跌50%而需要清盤，亦令國內股民對港股暫時卻步。
然而，部分外資證券行開始對跌幅已深的中、港股票有正面看法，其中美資大行高盛預測，H股08年市盈率將回落至12倍，A股則為20倍水平，現雖待投資信心改善。事實上，近期公布業績的大型國企均有理想成績，儘管兩地股市今年仍受美國經濟衰退陰影籠罩，但國內預期仍會有9%至10%的經濟增長，國企仍具備不俗盈利能力，加上在A、H股的溢價收收窄下，市盈率趨於合理，國企股仍具投資價值。
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