BusinessWeek：金融危機難善了柏南克主導Fed革命新頁
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鉅亨網編譯吳國仲．綜合外電
2008/ 03/ 21星期五
當下的金融危機─或許是大蕭條以來最糟的一次─已將美國聯準會(Fed)主席Ben Bernanke(柏南克)轉變成一位不情願的革命者。這位想削弱Fed主席職位光環的安靜學者，正在引領著央行角色扮演上的一次大突破。在此過程中，他正在構築一個舞台，迎接著下一次的繁榮－或是泡沫。
就短期來看，Bernanke正展開一場避免金融市場潰堤的戰爭。近來最轟動的一役發生於上周日(16日)，Fed居中協調JPMorgan Chase(JPM-US)火速收購Bear Stearns(BSC-US)，並宣布直接放款給主要華爾街投資銀行，此舉前所未見。
上述兩項行動代表了Fed直接涉入金融市場的新高度，並確立Bernanke將採一切可能來防止金融之災。研究機構Capital Economics首席分析師Julian Jessop認為這些操作當有助益，他說：「到了窮途末路之時，我們知道，Fed應能提供許多支援。雖無法防止大幅滑落，不過卻能防債務緊縮的危機。」
與此同時，Bernanke傾倒大量資金於金融體系。但是目前感受到的效果並不明顯，主要係因銀行仍不願輕易放款，消費者亦恐懼借貸。的確，消費者支出可能遲緩，導致未來幾個月就業人口下滑以及衰退的深化。
然而，隨著經濟成長變強與資產價值上揚的結合，Fed的救市之舉終將顯現其效。不過同時也有刺激通膨、或進一步傷害美元而造成全球匯市混亂之虞。
Fed 的行動是否能帶動一次有效益的經濟繁榮，抑或是一次無用的泡沫？目前仍在未定之天。1990年代的經濟繁榮就是一次成功的顯例，當時Fed刺激了先進技術的投資熱，促成高生產力與成長；但到了2000年，Fed多數助長的是房屋營建與房價，對於長期經濟成長並無貢獻。
並不是每個人都滿意於Bernanke的做法。Euler Hermes首席美國經濟學家Dan North表示：「基本上，(Fed)搞亂了美元的世界。他們為通膨奠基，以及後續其它的資產泡沫。」
以部分做法來看，Bernanke遵循的是前輩Alan Greenspan的路線。Greenspan辯稱央行不應預先戳破泡沫，反而是要在繁榮結束前扮演緩和衝擊的角色。但Bernanke腦筋動的更快，他要先處理正在破裂的泡沫。3月16日，Fed宣布一項新的融通措施Primary Dealer Credit Facility(PDCF)，即放出數百億美元資金予Lehman Brothers等券商，以防壓垮Bear Stearns的恐懼心理再度轉移。
此外，Bernanke的貨幣政策(降息)定調，就不能停下來。回想2001年那次衰退，雖於該年9月份結束，但當時的Fed主席Alan Greenspan為避免通貨緊縮(deflation)，硬是再降了2年利率。2003年6月係最後一次降息，來到1%；而Greenspan直到2004年都沒有開啟升息大門。
現在最難以預測的就是美元匯率。過去1年，美元兌各主要交易國的貨幣貶值約10%，拉抬了出口(上升10%)卻壓低了進口(僅升2%。)
如果美元墜落的太快，海外投資人的美元投資就會產生匯損，並開始把資金抽離，進而使美元就會越跌越深。於此情況下，Fed無法保護美元。央行對抗金融危機的武器是印製美元，但美元愈多，下滑幅度相對愈快。
當然多數經濟學家並不認為會發生美元危機。他們認為到最後，美國可能必須協同各國央行之力－或許是協同降息。
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